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《估值》难点解决方案及相关案例PDF在线阅读-《估值》难点解决方案及相关案例pdf免费下载完整版

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编辑点评:拓展全新领域:针对金融服务类和大宗商品类公司的估值。

估值的权威指南:根据当今金融市场的现状,予以全部更新。

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涵盖所有公司类型及公司的整个生命周期。

拓展全新领域:针对金融服务类和大宗商品类公司的估值。

一家公司或一项资产的价值几何?这个问题比以往任何时候都迫切:我们已经看到了资产和公司价值错估所带来的灾难。然而,有些资产很难用传统方法进行估值。为了准确评估它们的价值,请从本书介绍的技术和经典方法起步。

作为声名显赫的估值专家,达莫达兰在本书中介绍了核心的估值工具,分析了当今的估值难点,然后系统地处理了公司生命周期各阶段面临的估值挑战,接着转向了难以进行估值的那些公司,包括大宗商品类公司、周期性公司、金融服务类公司、依赖无形资产的公司以及经营多元化的公司。

达莫达兰的真知灼见对涉猎估值的每个人都是不可或缺的,无论是金融专业人士、投资者,还是并购专家、创业家,都会从中获益匪浅。

内容简介

金融专业人士一直面临的挑战是:许多公司难以用传统方法进行估值。

20世纪90年代互联网公司蓬勃发展之际,估值问题就难倒了很多金融专业人士。

如今,金融专业人士依然面临着这样的挑战,对于新兴市场公司、金融服务类公司等来说,如何对其股权及证券进行准确估值呢?作者在第1版的基础上对本书进行了彻底的更新,把范围拓展到所有难以估值的公司,包括技术型、人力资本型、大宗商品型和周期性公司,涵盖了公司的整个生命周期,包括初创期、成长期、成熟期、衰落期。本书为公司生命周期的各个阶段、各种类型的公司,均提供了具体的评估指引。

此外,作者对金融领域予以特别的关注,阐述了当今急剧变化的信贷市场对估值的影响。其间,他详细阐述了当前非常迫切的估值问题,如“美国政府债券是无风险的吗?”“你如何在流动性严重匮乏的市场中评估资产?”等等。

作者简介

埃斯瓦斯?达莫达兰(Aswath Damodaran)

纽约大学斯特恩商学院金融学教授,全球最受推崇的估值和财务专家。达莫达兰著有《达莫达兰之估值》《投资估值》《公司财务:理论与实践》《应用公司财务:用户手册》,新作《战略风险的担当》深入探讨了该如何看待风险和风险管理。达莫达兰曾七次获得斯特恩商学院的卓越教学奖,1994年并被《商业周刊》评为美国十大顶级商学院教授。

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作品目录

译者序

作者简介

前  言

第1章 估值的难点1

1.1 价值基础1

1.2 跨期估值5

1.3 跨生命周期的估值6

1.4 各类公司的估值10

1.5 厘清估值的难点15

1.6 结论17

第2章 内生性估值18

2.1 现金流贴现估值18

2.2 现金流贴现估值的衍生版41

2.3 内生性估值模型给我们带来了什么49

2.4 结论50

第3章 概率估值:情景分析、决策树和模拟算法51

3.1 情景分析51

3.2 决策树54

3.3 模拟算法60

3.4 概率风险评估方法综述69

3.5 结论71

第4章 相对估值72

4.1 什么是相对估值72

4.2 相对估值的普遍性73

4.3 相对估值流行的原因和潜在的缺陷73

4.4 标准化价值和倍数74

4.5 应用倍数的四个基础步骤76

4.6 相对估值和内生性估值的协调89

4.7 结论89

第5章 实物期权估值90

5.1 实物期权的本质90

5.2 实物期权、风险调整过的价值及其概率评估91

5.3 实物期权案例92

5.4 实物期权的注意事项103

5.5 结论105

附录5A 期权及其定价的基础105

第6章 摇晃的根基:无风险利率的“风险性”114

6.1 什么是无风险资产114

6.2 为什么无风险利率重要115

6.3 评估无风险利率115

6.4 评估无风险利率的问题122

6.5 有关无风险利率的最后想法130

6.6 结论131

附录6A 国家的主权信用131

第7章 风险投资:评估风险的价格133

7.1 为什么风险溢价重要133

7.2 风险溢价的决定要素是什么135

7.3 评估风险溢价的标准方法137

7.4 结论152

第8章 基本面举足轻重:实体经济153

8.1 实体经济的增长153

8.2 预期通胀率157

8.3 汇率162

8.4 流行的做法166

8.5 难点166

8.6 药方167

8.7 结论168

第9章 蹒跚学步:创业和年幼公司169

9.1 经济体中的年幼公司169

9.2 估值问题171

9.3 估值的难点174

9.4 估值的亮点178

9.5 结论205

第10章 攀升的新星:成长型公司206

10.1 成长型公司206

10.2 估值问题209

10.3 估值的难点213

10.4 估值的亮点220

10.5 结论241

第11章 长大成形:成熟公司242

11.1 经济体中的成熟公司242

11.2 估值问题244

11.3 估值的难点247

11.4 估值的亮点252

11.5 结论277

第12章 日薄西山:衰落的公司279

12.1 经济中的衰落公司279

12.2 估值问题281

12.3 估值的难点284

12.4 估值的亮点290

12.5 结论320

第13章 潮起潮落:周期性和大宗商品类公司322

13.1 关键词322

13.2 估值的难点324

13.3 估值的亮点329

13.4 结论346

第14章 随行就市:金融服务公司347

14.1 金融服务公司:全局图347

14.2 金融服务公司的特征349

14.3 估值的难点351

14.4 结论367

第15章 看不见的投资:具有大量无形资产的公司368

15.1 具有大量无形资产的公司368

15.2 估值的难点370

15.3 估值的亮点371

15.4 结论392、

9.4 估值的亮点

在估值年幼公司遇到无数不确定性时,分析师通常会寻找快刀斩乱麻的捷径,这是可以理解的,但没有理由不对年幼公司进行系统的估值。本节首先阐述评估年幼公司内生价值的基础。然后,我们会针对年幼公司的独有特征,考虑如何调整相对估值法。在本节结束时,我们会讨论实物期权的用处–至少是在估值某些小企业时。

9.4.1 现金流贴现估值

为了把现金流贴现模型应用于年幼公司的估值,我们会系统地考察评估的过程,考虑如何能更好地处理年幼公司每阶段的特征。

1.评估未来现金

流前一节提到,估值年幼公司的许多分析师,仅仅预测短期的收入和利润。他们的理由是:从长期看,这类公司的不确定性太多,没法做详尽的评估。我们确信,无论有无不确定性,看看汇总的营业支出并超越利润去评估现金流是很重要的。我们可以用两种方式来进行这个评估过程。

第一种是自上而下的方式:从公司所售产品或服务的整体市场开始,我们会一直推导到公司的收入和利润。在自下而上的方式中,我们在公司的能力框架内推导,评估将被出售的产品数量,然后从这些出售量里,求取收入、利润和现金流。

(1)自上而下的方式在自上而下的方式里,我们首先评估一个产品或一项服务的市场总价值,然后从收入开始由上至下推导出其余的数字。实际上,我们首先评估收入,然后再考虑需要多大的产能(和创造这些产能的资本)来支撑这些收入。与这个流程相关的步骤如下。

1)产品/服务的潜在市场。获职公司收入的第一步是评估其产品和服务的潜在市场。在这个节点,我们面对如下问题。

定义公司的产品/服务。如果公司提供的产品或服务定义得狭窄,潜在的市场就会被那个定义限定,并且会更小。如果我们使用一个更广的定义,市场就会随着定义而拓展。例如,把亚马逊公司定义为书籍零售商(它在1998年就是如此),在那一年就会有一个不超过100亿美元的市场总规模–1998年的书籍市场零售总额。把亚马逊归类为通用零售商,会使它有一个大得多的潜在市场。虽然在1998年这种定义很难成立但当亚马逊在1998~2000年拓展了它的零售范围,这个定义就变得貌似有理了。

评估市场规模。定义完了市场,我们面临评估市场规模的挑战。对于一个正在进入成型市场的产品或服务,最好的数据来源通常是行业出版物和专业的预测服务。几乎每项业务都有一个行业机构追踪那项业务的经营细节。单单美国就有近7600家这种行业机构,追踪从航天到电信等任何一种业务。[1]在许多业务里,一些公司为了从事商业咨询的目的,专职于这些业务的信息收集。例如,高德纳咨询公司收集和提供不同类型的信息技术类业务(包括软件)的数据。

整个市场随着时间而演化:由于我们需要预测未来的收入,所以了解一个市场如何随着时间的变化而变化或增长是有益的。这类信息通常可以从提供当期市场规模数字的机构那里得到。

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